刚买长江电力就亏了心慌？我太懂这种感受了。最近看到好多新手朋友在网上吐槽，说听别人讲长江电力是A股最稳的“养老股”“现金奶牛”，闭着眼睛买都不会亏，结果一进场就套了三五个点，看着别人的AI和芯片天天涨，自己的股票一动不动还往下掉，心里别提多难受了。我身边也有两个朋友，上个月刚把银行里的定期存款取出来买了长江电力，现在天天问我要不要割肉。
今天我就不绕弯子，跟大家客观地聊聊长江电力，不吹不黑，只讲我看到的真实情况。我会告诉大家它最近为什么不涨，它的核心价值到底是什么，以及新手买了长江电力之后，到底应该怎么办。希望能帮到那些正在焦虑的朋友。
首先我想先打破一个很多人都有的误区，就是长江电力不是永远涨的，它也有自己的周期和波动。很多人对它的印象就是“稳”，觉得买了就不会亏，但其实只要你翻一下它的历史走势就会发现，它也有过连续下跌的时候。比如2024年，长江电力从最高的29.8元，一路跌到了最低的21.5元，跌幅超过了27%，很多人也是在那个时候被套的。
那这次它为什么又不涨了呢？我觉得主要有四个原因。第一个原因，也是最直接的原因，就是它现在的估值已经不便宜了。截至5月9日收盘，长江电力的股价是27.32元，动态市盈率是19.8倍。可能有人会说，20倍的市盈率不算高啊，比那些科技股便宜多了。但大家要知道，长江电力是一个低成长的公用事业股，不能用科技股的估值标准来衡量它。
我们看一下它的历史估值数据就清楚了。长江电力上市以来，历史最低市盈率出现在2024年10月，是12.1倍；历史最高市盈率出现在2023年6月，是25.3倍。现在19.8倍的市盈率，处于历史的65%分位左右，也就是说，它现在的价格比历史上65%的时候都要贵。很多新手是在26到28元这个区间买的，这个位置本来就不是低估区间，买入之后不涨甚至下跌，其实是很正常的事情。
第二个原因，也是影响水电业绩最核心的变量，就是来水情况不及预期。水电这个行业，说白了就是靠天吃饭。来水多，发电量就多，业绩就好；来水少，发电量就少，业绩就差，这是水电行业的天然属性，谁也改变不了。
2026年一季度，长江流域的来水量比多年同期偏少了20%左右，尤其是三峡水库，一季度的入库流量同比减少了18%。来水少了，发电量自然就上不去。根据长江电力发布的一季报，一季度公司完成发电量245.6亿千瓦时，同比下降了7.2%；实现归母净利润86.3亿元，同比下降了5.8%。业绩不及预期，股价自然就没有上涨的动力。
很多新手不知道，水电的业绩不是线性增长的，它会随着来水情况的变化而波动。即使是长江电力这样的龙头，也不能避免这种波动。我们看它过去几年的业绩，2023年净利润增长了11.2%，2024年增长了4.5%，2025年增长了6.8%，每年的增速都不一样，就是因为每年的来水情况不同。
第三个原因，就是市场风格的切换。今年以来，A股市场的主线非常明确，就是人工智能和芯片。这些高成长的板块吸引了市场上绝大多数的资金，每天的成交额都占了大盘的三分之一以上。而长江电力这种低波动、低成长的防御性板块，自然就被资金冷落了。
我查了一下最新的ETF资金数据，截至5月8日，今年以来科创芯片ETF的累计资金净流入已经超过了200亿元，是所有行业ETF中流入最多的。而电力ETF的累计资金净流出超过了30亿元。北向资金也在减持长江电力，最近一个月北向资金累计减持了超过12亿元的长江电力股票。资金是最诚实的，没有资金的持续流入，股价自然就很难涨起来。
第四个原因，就是市场对它的成长预期发生了变化。以前大家之所以那么看好长江电力，很大一个原因是它有持续的资产注入预期。从三峡到葛洲坝，再到后来的溪洛渡、向家坝，以及最近的乌东德和白鹤滩，长江电力通过不断注入优质的水电资产，实现了装机容量和业绩的持续增长。尤其是乌东德和白鹤滩水电站注入后，长江电力的装机容量翻了一倍，业绩也上了一个大台阶。
但现在情况不一样了，国内的大型水电资源基本都已经开发完了，未来很难再有这么大规模的资产注入了。市场开始担心，长江电力未来的成长空间在哪里？虽然它现在也在积极布局新能源，比如风电和光伏，但新能源的利润率比水电低很多，而且行业竞争也非常激烈，能不能贡献足够的业绩增长，市场还存在很大的疑问。成长预期的下降，也是导致它股价不涨的一个重要原因。
说了这么多，可能有人会问，那长江电力是不是就没有投资价值了？当然不是。长江电力依然是A股市场上最优质的核心资产之一，只是很多人买错了它，对它的定位出现了偏差。
很多人买长江电力，是想靠它赚快钱，希望它能像AI股那样天天涨停。但这根本就不是长江电力的属性。长江电力的核心价值，从来都不是短期的股价上涨，而是它稳定的现金流和持续的分红能力。它是你投资组合里的“压舱石”，而不是“发动机”。
首先，它的现金流是真的好，好到什么程度呢？可以说，在整个A股市场，能比它现金流还好的公司，一只手都数得过来。水电是典型的一次性投入，长期收益的行业。一座水电站建成之后，使用寿命可以达到100年以上，除了每年少量的维护成本，几乎没有什么其他的大额支出。所以水电企业每年都能产生大量的自由现金流。
2025年，长江电力的经营活动现金流净额是586.3亿元，自由现金流是412.5亿元。这么稳定、这么大额的现金流，是很多公司梦寐以求的。有了这么多现金流，公司不仅可以给股东分红，还可以用来偿还债务，或者投资新的项目，抗风险能力非常强。
其次，它的分红非常稳定，而且分红比例很高。长江电力上市19年以来，每年都坚持分红，从来没有间断过。而且它的分红比例一直保持在70%左右，也就是说，公司每年赚的钱，70%都分给了股东。
2025年，长江电力的分红方案是每10股派8.5元，按照现在27.32元的股价计算，股息率是3.11%。这个股息率比现在一年期定期存款的利率高很多，而且还能随着公司业绩的增长而增长。对于那些追求稳定收益、不想承担太大风险的投资者来说，这个分红是非常有吸引力的。
还有，它的护城河非常深，深到几乎无法被复制。长江电力拥有长江上游的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩六大水电站，占据了中国最优质的水电资源。这些资源是不可再生的，其他公司根本不可能再建这么多大型水电站了。而且水电是清洁能源，符合国家的双碳战略，未来会越来越受到重视。
讲完了这些，我想给那些刚买了长江电力就亏损的新手朋友一些实实在在的建议。首先，你先不要慌，先静下心来问问自己，你当初买长江电力的初衷是什么？
如果你当初买它，是听别人说它稳，想拿它做短线，赚个快钱就跑，那我建议你趁早割肉离场。因为长江电力根本就不是一个适合做短线的标的。它的股价波动非常小，一年的涨幅可能还不如AI股一天的涨幅。你拿着它做短线，不仅赚不到钱，还会浪费大量的时间和机会成本。
但如果你当初买它，是想长期持有，拿稳定的分红，把它作为你资产配置的一部分，用来对冲其他高风险资产的波动，那现在的下跌其实是一件好事，它给了你一个更低价格加仓的机会。
我自己投资长江电力已经有5年多了，也总结了一套自己的投资策略，分享给大家参考。我把长江电力的估值分成了三个区间：当它的动态市盈率低于15倍的时候，我会重仓买入，因为这个时候它的估值非常便宜，安全边际很高；当市盈率在15倍到20倍之间的时候，我会持有不动，安心拿分红；当市盈率高于20倍的时候，我会开始分批卖出，因为这个时候它的估值已经偏高了。
现在长江电力的市盈率是19.8倍，正好处于持有区间的上限。如果你已经买了，就拿着等分红就好，不用太在意短期的涨跌。毕竟你买它的目的是拿分红，不是赚差价。只要公司的基本面没有发生变化，分红能持续稳定地增长，股价早晚会涨回来的。
如果你还没有买，想建仓，那我建议你一定不要一次性满仓，要分批买入。你可以把你计划投入的资金分成5份，长江电力每下跌5%，你就买一份。这样即使它继续下跌，你也能不断摊低成本。如果它上涨，你也不会踏空。
还有一点非常重要，我一定要提醒大家，绝对不要加杠杆买长江电力。虽然它很稳，但加杠杆会放大风险。如果遇到像2024年那样的极端行情，股价下跌20%以上，加杠杆很容易爆仓。投资一定要用闲钱，这样你才能拿得住，不会因为短期的波动而被迫割肉。
最后我想说说政策层面的支持，这也是我们投资长江电力不能忽视的一个重要因素。水电作为最成熟、最稳定、最清洁的可再生能源，一直都受到国家政策的大力支持。
2026年政府工作报告中明确提出，要加快发展清洁能源，推进水电、风电、光伏等可再生能源的规模化开发，构建安全可靠的新型电力系统。国家能源局也印发了《“十四五”可再生能源发展规划》，提出到2030年，非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右，水电装机容量达到4.5亿千瓦左右。
更重要的是，国家正在稳步推进电价市场化改革。以前水电的上网电价主要是由政府定价的，价格一直比较低。现在随着电价市场化改革的不断深入，水电的上网电价会逐步反映其真实的价值和成本。2025年，长江电力的平均上网电价同比提高了2.3%，虽然幅度不大，但这是一个非常好的开始。未来随着电价市场化改革的进一步推进，水电企业的盈利能力还会进一步提升。
总的来说，长江电力不是一个能让你一夜暴富的股票，但它是一个能让你睡得安稳的股票。它没有那么多惊心动魄的涨跌，也没有那么多天花乱坠的故事，但它能每年给你稳定的分红，能在市场大跌的时候给你的投资组合提供保护。
很多人投资亏钱，就是因为对股票的定位错了。把适合长期持有的价值股当成短线股来炒，把适合做短线的题材股当成长期股来拿，结果自然是亏多赚少。投资长江电力，你就要有长期持有的耐心，就要接受它的低波动。如果你能做到这一点，那么它一定会给你一个不错的回报。
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